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500亿“宜华帝国”危情乍现?因2亿借款股权被冻结屡遭评级下调

2019-08-23 点击:1092

总债务为242亿美元。

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最近,标准普尔将益华企业(集团)有限公司(“益华集团”)从“B-”降级为“CCC”,前景不乐观;该公司对未到期债券的长期债务评级从“CCC +”降级为“CCC-”。主要是因为益华集团未来六个月的债务约为34亿元人民币。但是,益华集团的财务状况有限。资源和资本市场融资渠道。

这是标准普尔今年第二次降低了益华集团的信用评级。在去年4月,标准普尔将Yihua Group的长期主要信用评级从“B”下调至“B-”,并将其债务评级从“B-”下调至“CCC +”。穆迪投资者服务公司也下调了益华集团的评级。

益华集团成立于1995年,总部位于广东汕头。其业务涉及四个主要部门:家庭,医疗,房地产和资本。家居和医疗行业分别在上市公司益华健康和益华人寿上市。益华集团认为这一点。两家上市公司各占37.08%和29.02%的股份。益华集团2018年年报显示,该公司的总资产高达556亿元。

目前,益华集团的记忆仍为10债券,总余额为66.19亿元,其中:“16亿华E1”(12亿元)将于今年8月20日转售,将于11月30日到期; 2 10月21日(12亿元人民币)和11月26日(5亿元人民币)将分别售出17亿元公司债券。或者受此影响,益华集团的企业债券“十一义债”连续数日下跌,从100元/股降至60元/股,暴跌40%。

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一位知名财经评论员告诉时代财经,益华集团所涉及的行业过于多元化,行业之间没有协调。标准普尔继续降低评级,为公司制造恶性循环。关于上述问题,时代财经一再致电益华集团,截至发稿时尚未收到回复。

连锁反应

2019年7月,益华生命科技股份有限公司(“益华人寿”)披露,天津康宏医疗投资有限公司向天津市第三中级人民法院申请司法冻结益华集团持有的益华人寿。该股份涉及贷款金额2.1亿元。

根据穆迪的估计,由于冻结,到2018年底,益华人寿分别占集团EBITDA和资产总额的48%和32%。因此,穆迪认为应该降低评级,这也反映了益华集团流动性风险的增加。穆迪强调,怡华集团的流动性状况已经疲弱。截至2019年3月31日,公司持有现金约54亿元,但未来12个月到期债务为60亿元,可售回债券为23亿元。

7月22日,义华集团上述股东冻结被取消。 7月17日,益华人寿宣布,由于与浙商集团的投资和贷款纠纷,益华集团控股股东怡华集团等待其持有的2.85亿股等待名单,占其持有公司总股本的66.22%。占公司总股本的19.22%。截至发稿时,冻结尚未解除。

基于此,标准普尔在4月份之后下调了益华集团的评级,并认为这两起司法冻结已经损害了益华集团资本市场的声誉,并损害了该公司获得增量银行贷款的能力。

债券市场是最直接的反应。除了“15日益金债券”下跌40%,“15亿华02”7月份下跌32.43%,“16亿华01”7月份下跌14.29%。

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北京东源律师事务所的合伙人李松告诉时代财经,一般而言,法院执行的股权冻结金额不会超过有争议的对象金额。由于与浙江和浙江商家的纠纷,冻结了2.85亿股,前一个工作日的收盘价为3.59元/股。基于此,据推测,益华集团的争议金额至少为10亿元。

短期债务高峰

潮汕商人刘少曦是益华集团董事局主席。据报道,当刘少曦年轻时,一家三代八口人“蜗牛”在16幢房子里,他借钱补足800元的创业启动资金启动家具。今天,刘绍熙的家庭财富为130亿元,在2018年胡润全球富豪榜(中国最富豪榜)中排名361。刘绍熙现在也被称为中国的“木业之王”。

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但更值得一提的是它的“资本教父”的名字。据“中国时报”报道,刘少曦是第一位领导民营企业上市的企业家。想要在潮汕地区上市的公司一般先去咨询上市公司,刘先生本人在潮汐上享有很高的声誉,并且与政界和金融界关系密切。一位潮汕上市公司高管表示,刘绍熙教父的名字并不过分。

除了集团自身业务外,刘少曦家族的成员还通过建立多个体育机构,大量参与了首次公开募股前的项目。据《中国经营报》记者不完全统计,家庭成员已成功投资了约9个上市前项目,通常利润是几倍甚至十倍以上。

2018年,这对刘少曦来说是一个障碍。益华人寿2018年收入为人民币74.02亿元,同比下降7.73%;净利润3.86亿元,同比下降48.45%。益华的健康收入和净利润略有增加,但其核心支柱中康在完成赌博协议后的业绩发生了急剧变化。

2018年,中康实现收入12.63亿元,比2017年减少15.2%;净利润732.2万元,比2017年大幅减少95.25%。重组时,益华健康评估中康将在2018年实现净利润1.1亿元。此外,益华健康的第二大股东减持了暴露于刘绍熙对股价的操纵。尽管该公司随后回应称其并非如此,但股价继续下跌。益华健康也承诺了很高的承诺。截至2018年底,益华集团持有的股权比例限制在67.50%。

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市场最关注的是益华集团的债务和融资问题。截至2018年底,益华集团的计息贷款总额为249.22亿元,比去年的223.71亿元增长11.41%。 2019年,公司将负债40亿元,其中包括一次性偿还23亿元人民币和17亿元人民币的转售债券。到2020年,债务将达到63亿元,其中一次性偿还债券48亿元,可转换债券15亿元。

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根据益华集团2019年后续评级报告,截至2019年3月底,公司合并母公司债务总额分别为241.86亿元和111.11亿元,母公司的货币资金为5.88亿元。这是一个偿还债务的压力。公开资料还显示,2018年底,益华集团的速动比率为0.68,同比下降35.36%。

标准普尔认为公司的现金余额不足,财务资源和资本市场融资渠道有限。其再融资计划主要包括自有房地产项目,与保利发展控股集团有限公司(保利发展)合作的房地产项目现金汇款;发行信用债券;其他可实现的土地资产和潜在战略投资者的支持。

在房地产方面,3月8日,保利地产集团有限公司(“保利地产”)投资于益华集团广东益华房地产开发有限公司,持股比例为51%。在2018年8月和12月之前,保利发展还在宜化,汕头和揭阳两家房地产公司。截至目前,保利发展通过持股获得了四个益华房地产平台。

截至2018年底,益华集团的房地产业实现营业收入9.4亿元,占总收入的8.62%。收入同比增长339.40%,主要是由于公司主要房地产项目进入销售期。在这方面,标准普尔表示,2018年,益华集团从四个房地产项目中获得了约9亿元现金,远远低于标准普尔先前计划的20亿至3亿元人民币。该项目进展缓慢。

尽管标准普尔认为宜华集团有可能在未来12-24个月内收回剩余现金,但房地产项目提取现金的时间取决于项目是否顺利进行,因此存在时间风险。是否可以成功发行债券取决于是否可以解除义化集团主要子公司益华人寿的司法冻结,资本市场渠道畅通。由于上述大规模股权冻结比例,公司再融资的难度有所增加。

值得注意的是,7月5日,益华集团的重要子公司益华健康宣布,公司董事,董事会秘书兼财务总监邱海涛提交了书面辞职报告。 6月30日,怡华人寿收到了由审计部副总经理谢春松提交的辞职报告。此外,穆迪此前认为,益华集团面临一定的公司治理风险,包括私营企业背景和高度集中的股权,主要是家族持股和主要经营子公司大量股份的财务承诺。管理激进。

不可否认的是,益华集团还拥有大量高流动性股权投资资产,并计划将战略投资者引入其医疗保健业务领域,这可能为公司的流动性提供一些支持。

标准普尔此前曾计算,截至2019年3月25日,上述股权投资组合的价值约为33亿元人民币。虽然该资产可能会以较低的折扣(约3%-5%)转换为现金,但标准普尔并不认为该公司将投资组合视为其主要流动资金来源。 (北京时间财经陈世爱)

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